2025年公募基金二季报显示，非银金融行业持仓占比持续回升，板块景气度进一步上行。截至二季度末，公募基金对非银板块（含同花顺）总持仓达1.93%，环比提升1.10个百分点，但相比沪深300行业流通市值占比仍低配8.48个百分点。从结构看，保险、券商及互联网金融（互金）细分领域均获增持，前五大重仓股集中于保险及头部券商，分别为中国平安、中国太保、华泰证券、中信证券和新华保险，持仓市值均超15亿元。
保险板块：机构增持趋势明显，头部险企估值修复
持仓占比显著提升，平安、人保成主力
2025年二季度末，保险板块持仓占比达1.10%，环比大幅提升0.53个百分点，动态估值（PEV）从0.60x回升至0.67x。从个股看，除中国人寿外，上市险企均获机构增持。其中，中国人保、中国平安增持股数分别为7109万股、5178万股；持仓比例方面，平安、太保、新华和人保分别较一季度末提升0.26、0.14、0.08和0.05个百分点。截至二季度末，平安、太保持仓占比分别为0.59%、0.31%，领先于其他险企。
估值修复与政策利好双重驱动
保险板块的配置价值回升，一方面源于市场对险企负债端改善的预期，另一方面受益于资本市场活跃带来的投资收益提升。2025年上半年，日均股基成交额达15703亿元，同比增幅达63%，直接利好险企投资端表现。此外，政策层面持续推动长期资金入市，为险资资产配置提供更多空间。
低配背景下配置潜力仍存
尽管二季度持仓比例提升，但当前保险板块仍处于低配区间，公募基金持仓占比相较行业流通市值差距明显。随着险企盈利稳定性逐步验证，叠加市场对高分红资产的偏好，保险板块估值修复空间值得关注。
券商及互金板块：机构偏好分化，大中型券商获青睐
整体持仓回暖，传统券商贡献主力增量
券商及互金板块二季度持仓占比为0.73%，环比增加0.26个百分点。其中，传统券商持仓占比0.53%，环比提升0.23个百分点，贡献主要增量；互金板块持仓占比0.20%，但内部呈现分化。从估值看，券商行业（中信II指数）静态市净率（P/B）为1.41x，较一季度末小幅提升。
互金标的持仓分化，传统券商集中度提升
互金领域，东方财富持仓占比0.11%，环比增加0.05个百分点，而同花顺持仓占比下降0.03个百分点至0.06%。传统券商方面，机构持仓进一步向大中型券商集中，中信证券、华泰证券、国泰君安等头部机构获增持，持仓占比合计0.50%，环比提升0.21个百分点。值得注意的是，中信建投、招商证券等部分机构遭减持，反映市场对券商业务结构的差异化预期。
市场活跃度与政策红利支撑板块逻辑
券商板块的增持逻辑与资本市场改革深化密切相关。自2024年下半年以来，交易机制优化、多层次资本市场建设等政策持续落地，叠加市场交投活跃度提升，券商经纪、资管及投行业务均迎来改善契机。此外，头部券商在资本实力和创新业务领域的优势，进一步强化其配置吸引力。
结语
非银金融板块的配置回暖，反映出机构对资本市场改革红利及行业基本面改善的乐观预期。保险板块的低估值修复与券商的业绩弹性，或将继续成为资金关注的重点。然而，宏观经济波动、政策变化及行业竞争加剧等因素仍需警惕，投资者需结合市场环境动态评估风险与机遇。
本文源自：金融界
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